《财富》打脸特朗普与中国“脱钩”言论：这是一个不受企业欢迎的设想

今年一月份以来，海外对华投资稳步增加，到目前为止，外资在华并购交易额超过了中国的海外并购交易额，这种情况在过去的十年间尚属首次。

《财富》杂志官网截图

2008年全球金融危机之后，中国公司成为全世界最为活跃的跨境投资者。一些名不见经传的中国公司并未像欧美企业那样受到金融冲击，反而利用国内的低息贷款，斥资数十亿美元进行海外投资，将好莱坞的电影公司、欧洲足球队、瑞典汽车制造商以及纽约的华尔道夫酒店尽数收入囊中。

2016年，中国对海外资产的热情达到顶峰。但今年全球经济的突然崩盘极有可能意味着中国投资者将再度大举投资，利用疫情带来的机会低价收购陷入财务困境的欧美公司。

然而，到目前为止，中国的收购狂潮尚未出现。全球咨询公司荣鼎集团新发布的一份报告显示，中国投资者们认为很难利用目前的经济危机推进对外投资，因而更有可能将重点放在国内市场。

全球咨询公司荣鼎集团关于中国市场与投资的报告 （荣鼎集团官网）

该报告的作者，蒂洛·汉尼曼(Thilo Hanemann)和丹尼尔·罗森(Daniel H. Rosen) 认为，“相较于繁荣时期，那些具有全球战略的中国公司现在所面临的情况完全不同。原因有很多，其中包括沉重的债务负担、国内资金流动性状况收紧、中国政府对外流资本的控制以及外国对中国海外投资的政治过敏反应。”

两位作者还指出，与去年同期相比，2020年前五个月里，中国的海外并购交易量下降了71%，交易金额下降了88%。2020年1月至5月期间，新公布的海外交易量下降至每月30 起。而相比之下，2016年到2018年间，月平均交易量约为90起。到目前为止，中国今年的月平均对外交易金额为13亿美元，与2016年中国对外并购高峰时期200亿美元的月平均交易额相差甚远。

沃尔沃首席执行官 Stefan Jacoby 和吉利主席李书福 （美联社）

最近几个月，大西洋两岸都对中国表现出了政治过敏的症状。欧盟委员会本周宣布了新的措施，旨在防止外国投资者凭借政府支持以高价挤走其他竞争者，收购欧洲资产。中国家电制造商美的于2016年收购德国机器人制造公司库卡，浙江吉利控股在2010年收购了瑞典沃尔沃，这些至今仍令欧洲的商界领袖感到痛惜。直到最近，人们才将吉利的收购视做一场成功的交易。吉利向沃尔沃注资数十亿美元并给与其近乎完全的自主权。过去十年中，沃尔沃的企业营收增长了十倍。但今年，吉利首席执行官李书福宣布，将合并沃尔沃汽车和吉利汽车，建立一个全新的国际公司，这让瑞典感到惊讶与不安。

在美国，七名参议员上月致信警告财政部长史蒂文·姆努钦，“受政府支持的中国企业据悉正与银行接触，以确认并加紧收购受疫情影响的美国和欧洲企业”。这几名议员敦促姆努钦尽快采取措施保护美国企业免受中国企业虎视眈眈的觊觎。

特朗普政府实施了全面的新举措，防止中国公司收购涉及国家安全的美国技术企业。特朗普周四在推特上发文威胁与中国“全面脱钩”。

特朗普推特截图

汉尼曼和罗森发现，中国的对外投资虽有所放缓，但海外对华投资仍保持着良好的韧性。多年来，针对中国的海外投资多以大型绿地项目为目标，而非收购项目。过去十年间，外资在中国的并购交易额平均每年在200亿到250亿美元之间。两位作者认为，这与中国13万亿的经济体量相比是微不足道的。然而，2018年年中以来，外资并购交易有所增加，去年达到了10年来的最高水平350亿美元。

新冠肺炎疫情的暴发使得今年前五个月的海外对华投资降至90亿美元，较2019年同期大幅下跌。但两位作者指出，今年一月份以来，海外对华投资稳步增加，并且到目前为止，外资在华并购交易额超过了中国的海外并购交易额，这种情况在过去的十年间尚属首次。

是什么推动了外国资本对中国资产的兴趣呢？汉尼曼和罗森认为，最重要的因素是外国企业相信中国中产阶级的不断壮大和发展将成为全球最佳的经济推动力量。例如，沃玛特在4月份武汉封城结束当天就宣布，计划五年内在该市投资4.25亿美元。再比如，星巴克近期表示，将投资1.3亿美元在中国东部城市昆山设立烘焙工厂。同时，星巴克的另一项目仍在推进中，该项目计划于 2022年前将中国大陆的门店数量从目前的4200个增加至6000个。另一个例子是特斯拉。该公司投资50亿美元在上海开设的超级工厂计划每月生产汽车25万辆。

特斯拉上海超级工厂 （彭博社）

“虽然政治脱钩和经济回岸的呼声十分高涨，但只要中国在全球经济增长中占有较大份额，其资产对外资仍然具有强劲的吸引力，” 汉尼曼和罗森写道。“在过去的18个月里，流入中国的海外并购资本达到了十年来的最高水平。”

全球咨询公司荣鼎集团关于中国市场与投资的报告 （荣鼎集团官网）

还有一个利好因素是，中国政府放宽了关键领域的外资准入限制，允许国际企业购买自己合资企业的股份。比如，大众汽车近期宣布，将以11亿美元的价格取得与安徽江淮汽车集团合资公司的控制权；摩根大通正寻求投资10亿美元完全控股其与中国的共同基金合资公司。

随着中国企业日渐成熟，越来越多的外企发现，与白手起家相比，并购能够帮助自己在中国取得更快的发展。

封城期间，中国各地政府积极支持外国制造企业在本地区的运营。例如，为加速特斯拉上海超级工厂的复产复工，当地政府提供了口罩和消毒用品等一万多件并帮助工人就近解决住宿问题；湖北省官员简化行政流程，协助福特公司从该省的法雷奥车灯公司采购产品。

由于中国的抗疫成效远好过西方国家，所以国际企业在中国的业务能够比北美和欧洲更快重启。许多经济学家预测，中国经济将在今年下半年出现强劲增长，然而几乎没有人认为美国经济在今年有恢复的可能。

这些都表明，不论“脱钩”论调能帮特朗普在竞选中获得多大的优势，但在众多企业的董事会议室里，“脱钩”仍然是一个不受欢迎的设想。

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